论文摘要：中国资本市场发展中存在的问题与对策

党在十四届三中全会通过的《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决议》中，第一次提出了“资本市场”这一概念，并确定了发展我国资本市场的新思路。嗣后，我国资本市场从无到有，从简单到复杂，日益迅速地成长起来。我国资本市场之所以能在基础还不尽完善的情况下得到迅速发展，最主要的原因在于它适应了我国经济发展和改革的需要，在转化社会闲散资金为投资资金、优化资源配置、分流银行金融风险、拓宽居民投资渠道等方面起着越来越重要的作用。特别是在解决国有企业高负债问题上，资本市场有着极为重要的作用。一是通过扩大直接融资规模，将企业债权转化为企业股权；二是通过资产重组调整产业资本结构，盘活存量，从而最终达到提高企业经济效益的目的。 本文从资本市场的感念入手，就我国资本市场发展中存在的问题和对策提出了自己的思路。全文共分六章。 第一章和第二章是本文的理论基础。第一章提出了资本市场的概念，认为资本市场通常指的是“期限在一年以上的资金融通活动的总称”，其中包括期限在一年以上的证券市场和一年以下的银行信贷市场。根据金融工具的流动性资本市场可分为信贷市场和证券市场，根据证券金融工具的不同分为债权市场、股票市场与抵押市场。资本市场的市场结构可分为主体结构和客体结构。主体结构一般由居民、企业、政府、金融中介机构以及中央银行等构成；客体结构是指各种金融工具，主要包括股票、债券以及期货和约和期权和约等。 我国资本市场的发展可分为三个阶段。第一阶段（1979年至1987年），处于萌芽状态，股票、债券已经开始出现。第二阶段（1988年至1991年）处于初步发育生的过程，在这一阶段，市场规模逐渐扩大，流通市场开始起步运作，居民的投资意识已有所形成，同时企业股份制改造的面已有所扩大。第三阶段（1992年至今），这一时期，我国资本市场进一步规范化并加速成长。目前我国资本市场具有以下特点。第一，市场规模不断扩大，截止1998年底，沪深上市公司总数大851家，市场总值为19506亿元，股票成交金额达到23544亿元。第二，市场体系初步形成，初步形成集中交易和分散交易相结合的格局。第三，建立起集中统一、垂直领导的市场管理体制。第四，中介机构发展迅速，目前主要由会计事务所、资金评估事务所和证券咨询公司构成的中介机构已达500多家。第五，市场法则逐步健全，《证券法》的颁布，以及其他配套法律法规的制定为市场的发展奠定了法律基础。 第二章首先提出了资本市场的三大基本功能：融资功能；资源配置功能；资本资产风险定价功能在次基础上，分析了我国资本市场发展的原动力，认为发展资本市场是我国新的一轮经济发展的推动力，是实现我国产业结构调整的有效手段，是我国金融体制改革的突破口，是实行资本经营的基础，同时也是中央银行加强宏观调控的重要手段。关于我国资本市场的战略定位本文提出了采取近期和远期相区别的定位策略，近期定位只能作为我国金融市场的必要补充，从长远看，资本市场应逐渐演变成为我国金融市场的主导。 第三章和第四章是本文的核心章节。第三章分别从市场内部和市场外部环境两个新视角分析了我国资本市场存在的问题。从市场内部来看，存在诸如市场容量相对偏小，发育程度较低；受“重股权、轻债权”发展思路的影响，企业债券市场的发展明显滞后；市场中介机构行为不规范；经营机构不健全，市场分制严重，流动性差；市场价格机制不健全，有效的定价机制尚未形成；并购市场主体行为失去约束等问题。从市场外部来看，也存在不少问题，诸如市场建设中过分强调了资本市场的筹资功能，而其资源配置功能却没有充分发挥出来；政府对市场的管理仍主要采用行政的计划方式，干预过多；政府监控机构缺乏权威性，市场监管不利；金融监管落后，影响市场的健康发展；金融法规建设滞后，使我国的资本市场多年处于“实验”阶段。 第四章在第三章的基础上对市场内外部存在的问题提出了具有可操作性的对策。诸如在开拓证券品种，拓展市场规模，完善市场机构，培养机构投资者，改善市场运行机制和组织体系等方面提出了一些具体的对策，就资本市场的监管体制以及改革的配套措施等外部环境构建方面提出了相应的对策措施。 第五章认为，筹建我国的投资银行是完善和发展我国资本市场的根本对策。对我国投资银行的发展、现状和存在的问题，以及建立我国投资银行的可行性和基本思路进行了深入的研究和分析。本章的内容是笔者在研究资本市场这一问题是提出的新思路和新见解。 第六章分析了我国资本市场发展的根本趋势——国际化趋势，提出了我国市场的渐进化对策，同时也提出了风险防范措施。